在点评京东一季报之前，还是推荐大家看一下之前我们写的文章——让京东坠落的不止是价格，许多逻辑和分析其实都在今年的这份一季报中延续，在这里就不赘述了。

先说观点：

(资料图片仅供参考)

1，京东两大主力品类——电子家电和日百首次出现了同比均为负增长，大概率是因为这两个领域大量的商品参与了京东的百亿补贴，就目前中国电商行业的内卷情况来看，价格战没办法给京东带来什么优势；

2，一季度Non-GAAP净利润大幅增长68%至79亿元，环比增长8%，由于商品收入的下滑，推动净利润大幅上升的主要动力还是降本，而降本的空间就在那里，它带来的边际效应已经有了减弱的迹象；

3，跟一家头部电脑厂商交流，虽然参与的准备该做还是做，但对今年的“618”不抱太大的希望。部分比较火的品类，会有一些惜售保价的动作，核心本质还是有需求的品类太少，不这么做没办法保证自己的利润。

再看数据：

今年一季度，京东集团收入同比实现正增长，达到2430亿元，同比增长1.4%，环比下降1.8%；Non-GAAP净利润79亿元，同比增长68%，环比增长8%；经营性现金流为-216.1亿元，同比大规模扩大近58倍。

从核心收入规模来看，京东在今年一季度实现商品收入1955.64亿元，环比下降17.7%，同比下降4.3%，是过去两年来首次同比负增长。其中，电子家电品类收入1167亿元，同比下降1.44%，日百品类收入786亿元，同比下降8.65%，亦是过去两年首次同时出现负增长。

这张图的趋势实际上已经相当明显，京东的增速是处在持续下降的通道中的。作为对比，根据商务部数据，今年一季度全国网络零售零售额3.29万亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额2.78万亿元，同比增长7.3%。京东这个一季度数据，与全国电商零售额的趋势背道而驰，这是一个相当差的信号。

按理说，今年一季度开始不久，刘强东就祭出了“百亿零售”补贴的大招，誓要全面找回自己在价格上的优势；但实际上，和电商蓬勃发展初期刘强东参与的价格战相比，百亿补贴的边际效应实在是太小了，给京东带来的是收入的下滑。

于是，现在的情况就很尴尬：钱花出去了，没砸出来什么水花，还要跟几家企业继续卷，实在很难给出未来三个季度的增长预期。

当然，好消息也不是没有。今天，CEO徐雷正式退休，CFO许冉接任，被认为是刘强东进一步增强对京东控制力的信号，持续的降低成本措施之下，京东依然有余力贡献更高的利润，加上刘强东的回归，还是能给人以很高的信心。

只不过，降本带来的利润提升能持续多久？沧海桑田的电商市场，还有没有空间让刘强东带京东起飞？这些问题都是未知的。而比较确定的是，今年的618，很可能是一个史上最弱的618。

前两周跟一个电脑厂商做营销的朋友交流，他的回答还是蛮诚恳的。现在的3C市场真的太难做了，传统品类很难卖，只有像游戏本、全能本这样相对新一些的品类才有增量需求，所有厂商都盼着这块能有个好收入，大家都在挺着不让价格降下去，但由此带来的就是这部分的需求被逐步抑制。

“总会有一个拐点出现的，这么高的价格挺不住，大概率是在今年底双十一吧，”他说。在增量需求难觅的状况下，京东进入负增长通道之后，又能给投资人带来多少的想象空间呢？

原文标题:一季报点评：京东CEO换人，危机四伏