作者：韭菜投资学来源：雪球

(资料图)

本周A股出现了比较明显的调整，从估值指标看目前市场处于偏低的区间，但距离历史性低点还有一些距离。

按万得全A指数最近10年来看，目前市盈率处于34%的分位。下图蓝色曲线是万得全A指数走势，橙色阴影为市盈率的历史分位变化，横向的三条虚线，从上到下依次代表80%、50%、20%分位水平：

（数据来源：wind）

可以看出，当市盈率分位低于20%时，通常意味着市场处于大底区域，如2014年、2018年末、2022年4月末和10月末。

目前市盈率分位为34%，距离历史性底部尚有些距离。但当前宏观经济处于偏弱周期，上市公司盈利能力也处于周期的低谷阶段，市盈率指标容易被周期波动影响，可能过高估计了市场的真实估值水平。考虑这一因素的话，目前市场的实际位置会比市盈率指示的位置更接近底部。

下图是市净率指标，同样可以观察到当估值分位处于20%以下时，市场往往出现了不错的买点，而像2014年、2018年、2022年4月末和10月末几次大底，市净率分位往往更低，在10%以下。目前市净率分位刚刚进入20%以下的区间：

（数据来源：wind）

下图是股息率指标，和市盈率、市净率相反，股息率越高才说明股票越便宜，当分位（黄线）处于80%以上时才是好机会。目前股息率处于87%的分位，看起来已经处于不错的机会区：

（数据来源：wind）

各指标的指示结果会有不一致的情况，我们通常需要分析形成差异的原因、结合多项指标来综合判断市场所处的位置。目前来看，A股整体处于偏低区域，但距离历史性底部尚有一些距离。

要说明的是，距离历史性底部尚有一些距离，并不是说未来就一定会下跌，市场是无法预测的，并不是每一次都会下跌到同样的深度。

对于存量资金的配置，就是要根据市场所处的位置，控制合适的仓位，以平衡踏空和下跌两端的风险。

对于增量资金的定投来说，就是要根据市场所处位置，来决定每一期是投权益还是投债券。目前权益估值处在较低的区间，仍然适合定投权益。

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