每经记者：肖世清 每经编辑：廖丹

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经历6月的“飙涨”之后，7月金融数据有所回落。

8月11日，央行公布的数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。同期，社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。另外，7月M2、M1增速双双回落，其中，M2同比增长10.7%，较上月回落0.6个百分点；M1同比增长2.3%，较上月回落0.8个百分点。

资料来源：Wind、华创证券杨靖制图、视觉中国图

东方金诚首席宏观分析师王青预计，8月信贷投放会出现较大幅度上扬，同比将有大幅多增。当前宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续，三季度信贷投放整体上会比去年同期有一定幅度多增。宽信用进程会有波折，但在经济修复动能明显转强之前，总体方向不会改变。

“经济处于弱修复期”

7月新增人民币贷款并未延续6月的扩张态势。数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。而6月新增人民币贷款为3.05万亿元，同比多增2296亿元。

分析7月新增人民币贷款减少原因，招联金融首席研究员董希淼对记者表示：“一是经济处于弱修复期，恢复态势并不稳固，实体经济融资需求仍然较为疲软；二是6月社会融资规模和人民币贷款意外反弹，增长较快，金融机构信贷投放提前冲量，一定程度上构成对7月的透支。三是季节性因素，7月本是信贷投放小月。另外，还有洪水等自然灾害影响。”

王青认为，在逆周期调控力度加大的背景下，基建投资和制造业投资会保持较高韧性，企业融资需求较强，而7月楼市进一步走弱，拖累居民中长期贷款。另外，个人贷款对利率敏感度更强，居民更易于因利率下行预期而暂缓贷款计划。这也意味着，后期提振经济复苏动能，需要重点向引导房地产行业尽快实现软着陆以及促居民消费等方向发力。

M2同比增速年内新低

7月M2增速虽保持两位数的增长，但为今年以来单月最低增速。

数据显示，7月，M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。M1同比增长2.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点。值得注意的是，7月M2、M1增速均创逾1年新低。其中，M2增速创2022年5月来新低，M1增速创2022年2月以来新低。

王青指出，7月M2增速延续回落，当月信贷投放偏低，以及上年同期基数抬高是主要原因；7月M1增速下行至明显偏低水平，表明实体经济活跃度不足，也受房地产市场低位运行拖累。7月M2与M1增速“剪刀差”扩大至年内最高，显示宽货币向稳增长传导不畅。

董希淼认为，虽然M2增速仍然相对较高，但也反映出市场流动性有所收敛。

另外，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。其中，住户存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元，财政性存款增加9078亿元，非银行业金融机构存款增加4130亿元。

民生银行首席经济学家温彬指出，在去年基数快速走高、新增信贷明显回落以及税收大月政府存款多增等因素影响下，7月M2增速较前值继续回落。7月新增贷款重回低位，信贷派生效应减弱；当月财政存款增加9078亿元，同比大幅多增4215亿元，对流动性形成回笼。

“推动房地产尽快软着陆”

社融方面，数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。值得注意的是，7月末社融存量同比增速降至8.9%，较上月放缓0.1个百分点。

温彬表示，今年财政节奏后置明显，2023年新增专项债或于9月底前发行完毕，8~9月政府债发行高峰时段，期间月均净融资规模预计在1万亿元以上，将对下半年社融增速形成明显正贡献。

展望后续，王青指出，在物价水平有望持续处于温和水平的前景下，下半年降息降准都有一定空间。着眼于为经济复苏创新有利的货币金融环境，预计三季度监管层将通过适时降准、持续加量续作MLF等方式，及时补充银行体系中长期流动性，支持银行加大信贷投放力度；四季度降息有可能提上政策议程，主要目标是引导实体经济融资成本稳中有降，特别是引导居民房贷利率持续下行，扭转楼市预期，推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。

同时，董希淼建议进一步深化利率市场化改革，适度降低各类政策工具利率，发挥LPR形成机制改革作用，引导市场利率继续下行。

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